从1月以来，本次疫情导致全国范围内人员流动及运输受限，终端需求停滞，10#无缝钢管库存持续大幅累积。截至上周五，Mysteel统计的钢厂和社会库存合计为3043.74万吨，创有统计以来的历史新高，尤其是钢厂库存进入2月后快速累积，达到1150.06万吨，大幅高于往年同期水平。并且考虑到目前全国范围内复工尚未开始，2月份库存大概率仍会继续累积，整体库存压力或仍将上升。

    10#无缝钢管厂及贸易商库存压力持续加大，即使3月份需求开始释放，但考虑到目前各地对下游复工的解禁力度及时间不同，3月份后需求可能面临逐步释放的过程，并且消化如此高的库存仍需要较长的时间。在高库存的压制下，钢厂及贸易商去库动力强烈，从而限制近月主力合约的上方空间。

    我们看到检修减产的10#无缝钢管厂不断增加，一方面是库存的持续积压造成的主动减产，另一方面是部分钢厂在人员流动受限下被动减产，2月14日钢厂高炉产能利用率为80.11%，较1月24日的84.13%下降了4.02个百分点。从Mysteel统计的??分品种产量看，五大品种合计产量较春节前下降了超过10%。虽然近期钢厂减产较多，但是考虑到目前10#无缝钢管需求的停滞，库存积累速度较快，如此减产力度相对于目前的需求水平来说仍显不足。

    综上所述，我们认为，10#无缝钢管市场对疫情的恐慌情绪有所消退，对下游复工和未来可能出台的相关刺激政策预期高涨，带动远期合约不断走强，但是对于近月主力合约来说，高企的库存使得钢厂和贸易商的压力不断加大，即使需求开始释放，消化如此高的库存可能也需要较长的时间。

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